中信建投证券2022年宏观经济十大展望:房地产仍处于“白银时代”
2022年01月13日 08:00
来源: 中信建投证券研究
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【中信建投证券2022年宏观经济十大展望:房地产仍处于“白银时代”】2022年机遇与风险同在,我们的使命就是寻找不确定性中的确定性。2022年全球最大的风险事件或将来自于美联储提前收紧货币政策及新冠疫情的演变。中国最大的投资机遇将蕴藏在逆周期调节政策的释放及朱格拉周期启动下先进制造业和新兴产业的快速发展。

  2022年机遇与风险同在,我们的使命就是寻找不确定性中的确定性。2022年全球最大的风险事件或将来自于美联储提前收紧货币政策及新冠疫情的演变。中国最大的投资机遇将蕴藏在逆周期调节政策的释放及朱格拉周期启动下先进制造业和新兴产业的快速发展。

  具体而言,2022年全球和中国或有以下十大重要事件和趋势:

  (1)美国经济较强,政策收紧;中国经济较弱,政策宽松。

  (2)美国加息和缩表提前,将使全球资产重新定价。过去2年流动性推动估值抬升的逻辑将转为基本面驱动。随着主要经济体政策正常化,需降低今年全球各类资产的投资回报率预期。10年美债收益率将突破2%,美股波动和调整风险加大。

  (3)外部形势复杂严峻,国内经济预期转弱;美国印度经济较好,中国经济增速相对优势弱化,稳增长诉求较为强烈。

  (4)人口拐点或提前到来。这一方面助长经济下行、房地产下行的“预期转弱”,也加剧了技术升级、产业升级和科技创新的紧迫性。

  (5)房地产仍处于“白银时代”,63.89%的城镇化率还有上升空间。但人口、产业集聚的城市方可享受红利,未来房地产业集中度提升、房地产市场结构分化是趋势。

  (6)经济转型升级过程中,南北分化、南强北弱的格局更趋明显。

  (7)教培、房地产、互联网、旅游餐饮等行业的就业人口的变化会进一步引发消费压力,保就业、保中小企业、保基层运转更为紧迫。财政发力需更加精准。

  (8)朱格拉周期启动,先进制造业、新兴产业加速成长,制造业红利逐步释放。

  (9)新基建(特高压、高铁和轨交、工业互联网、新能源汽车充电桩、人工智能、5G、大数据中心)兼具稳增长和促升级双重功能,将被委以重任。

  (10)美联储加息之前,中国的货币政策势必要降准、降息和结构性政策三箭齐发。2022年中国宽货币+宽信用+宽财政是主基调。

  市场短期逻辑仍然是稳增长的主线,新基建(电网、绿电等),老基建(建筑、建材等),优质房地产公司及相关产业链(钢铁、家电,金融等)将受益。中期逻辑是制造强国和朱格拉周期启动下双轮驱动的制造业红利释放(军工,新能源,新能源车,半导体,储能,先进制造业等);PPI回落CPI回升带来的中下游机会,特别是食品饮料,农业等。全年10年国债收益率呈浅V型。

  风险提示:中国经济政策和经济数据不及预期。

(文章来源:中信建投证券研究)

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