星石投资:2022年消费价值有望回归
2022年01月04日 17:16
来源: 经济日报
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  展望2022年,星石投资预计,市场仍有结构性行情。所不同的是,随着经济预期逐步企稳,上游领域的景气向下游传导将更为顺畅,消费领域有望接棒周期板块,迎来量价齐升,中低市净率的消费类资产有望迎来重估。

  首先,从总量来看,经济企稳的预期正在形成,积极因素正在积累:其一,稳增长和保供给双管齐下,有望缓解经济下行压力。其二,疫情对国内经济的影响趋于弱化。国内防疫体系持续完善,快速响应和动态清零机制能够有效控制疫情。此外,疫苗广泛接种、口服特效药也有助于缓解防疫压力。

  再从供给端来看,消费行业存在供给出清的逻辑。过去十年不论是传统消费品制造业还是线下服务行业,资本开支都出现了显著下滑,尤其是2018年以来,诸多行业资本开支为负,而2020年在新冠疫情冲击下行业再度猛烈出清,预示消费行业未来的增量供给将十分有限。一旦需求回归常态,价格将出现明显加速。

  2021年消费表现低迷,原因在于市场的目光主要聚焦在偏弱的需求上,而忽视了供给的变局。站在当下时点往后看,不论是长期逻辑还是中期逻辑,消费需求改善的趋势都是明确的,上游景气向下传导也将更为顺畅。长期而言,在共同富裕的大框架下,有利于中产阶级消费信心的恢复和长期消费能力的释放。中期来看,自2021年下半年来,消费环境也出现多重有利变化。其一,边际消费倾向更高的低收入群体收入快速修复。农民工收入增速在2021Q3出现显著的加速回升,甚至开始超越城镇居民收入增速,为近5年来罕见。其二,动态清零精准防控的防疫体系下,疫情扩散可控,有助于居民消费信心的改善。其三,温和通胀对消费需求存在正反馈作用。

  还有,从估值来看,星石投资认为,消费板块已经具备中长期收益空间,中低市净率的消费资产有望重估。

  星石投资预计,2022年随着CPI回升、利率上行压力加大,价值股相对占优。其中,中低市净率的消费类资产有望迎来业绩与估值的双击。尽管疫情冲击之下消费行业盈利阶段性放缓,出现了表观市盈率(PE)虚高、而市净率(PB)处于偏低水平的背离现象。但是,行业供给猛烈出清,使得资产的远期盈利能力显著提升。一旦需求正常化,盈利改善的弹性必定远超预期。因此,立足于资产的长期价值来看,消费板块性价比已经凸显。

(文章来源:经济日报)

文章来源:经济日报 责任编辑:43
原标题:星石投资:2022年消费价值有望回归
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